XM外汇官网APP注意到，加密接连

随着加密挖矿的矿企利润因能源成本下降而逐渐减小，

加密货币挖矿企业正明确朝向AI和高性能计算（HPC）基础设施服务转型。力军

他们利用现有的火商会下先进计算能力和能源基础设施，寻求进入急速增长的转型人工智能领域的新机会。

TheMinerMag最近的加密接连报告指出，预计到2025年第二季度，矿企比特币挖矿成本将突破7万美元，力军比第一季度的火商会下6.4万美元上涨约9.4%。

比特币减半后，转型挖矿收益下降，加密接连矿企迫切需要多元化。矿企

2024年4月，力军比特币进行第四次减半，火商会下每个区块的转型奖励从6.25 BTC减至3.125 BTC。继续维持原有模式将面临更高的能源费用和设备升级压力，挖矿盈利能力从每天约0.08美元（1太赫兹/秒）降低至0.055美元（1太赫兹/秒）。

减半后，收益被压缩，挖矿成本增加，许多矿商意识到单一的挖矿、出售模式已不再可行。他们开始转型，利用为高能耗设备建设的设施进行人工智能计算。

转型趋势

Core Scientific率先采取行动。2024年6月，它与人工智能云提供商CoreWeave签订了一项为期12年、价值35亿美元的GPU基础设施托管协议。这是历史上最大的人工智能托管交易之一，使Core实现了几乎与比特币价格无关的长期收入。

Riot也进行了类似转型。2025年1月，Riot暂停了位于科西卡纳的600兆瓦比特币矿场扩建计划，转而将建筑转售给数据中心和AI公司，开始寻找AI租户。

MARA Holdings（MARA.US）于8月11日以1.68亿美元收购法国电力公司(EDF)旗下Exaion的64%股权，并有机会增持至75%。此次收购旨在增强其在人工智能基础设施领域的布局。

TeraWulf（WULF.US）最近与Fluidstack签订了两份为期十年的协议，为大型云服务商提供高性能计算集群，项目总承包收入达37亿美元，如续约，两者合同总额将增至87亿美元。此外，谷歌将投资18亿美元，支持相关项目建设，并获得约4100万股TeraWulf的认股权证，相当于8%的股权比例。

如今，尽管大部分矿工仍在挖比特币，但这仅是众多收入来源之一，未来还可能包括人工智能托管、GPU租赁和能源经纪等。

目前评估矿工转向AI的成功仍为时尚早，数据较为有限。尽管高性能计算（HPC）业务尚未全面扩展，但人工智能计算的每兆瓦利润率高于挖矿。Iris Energy的人工智能服务收入预计到2025年6月将增长至220万美元，其利润率显著高于采矿业务。

谁会是下一个CoreWeave

这些公司希望借鉴CoreWeave（CRWV.US）的成功。CoreWeave曾是一家小型矿业公司，如今已成为重要的人工智能计算服务提供商。其2025年第二季度财报显示，营收同比增长两倍，达到12.1亿美元，估值达480亿美元。

在谷歌入股后，TeraWulf的股价大涨近60%，市值达34亿美元。

投行Clear Street在最新研究报告中称，这些协议对TeraWulf而言是“变革性协定”，显著提升了其作为AI/HPC基础设施领先提供商的地位。

分析师指出，尽管项目执行和资金尚需密切关注，但这些协议提高了公司的增长和盈利能力的可见性。

摩根大通认为，CleanSpark（CLSK.US）、Riot（RIOT.US）及IREN（IREN.US）未来可能涉及HPC服务，将CleanSpark列为首选，比特币矿企的目标价提高至15美元。尽管对Riot的扩展潜力有信心，但由于转型时间不确定，仍持谨慎态度。

摩根士丹利于7月将MARA（MARA.US）的评级上调至“增持”，认为其算力目标未被市场充分反映。虽然二季度的调整后EBITDA暴增十倍至8.08亿，但长期依然依赖于币价波动。MARA希望借助Exaion的HPC数据中心和云服务能力，推动其进入年均增速25%的AI算力市场，降低受加密波动的影响。

矿企向AI/HPC基础设施服务的转型热潮希望通过多元化盈利模式来寻求突破。且正如CoreWeave所展示的，成功转型后，其估值飙升至480亿美元，单季营收超12亿美元。资本市场亦对这一转型反应积极：TeraWulf在获得谷歌投资后股价单日暴涨。随着传统矿商快速转变为AI算力服务提供商，能否将基础设施优势转化为持续的盈利能力，将是企业发展的关键。

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